阿琪上海证券报估值已能抗跌结构风险未除(新闻)

发布时间：2021-11-19 14:17:20 阅读：次来源：加湿器厂家

阿琪上海证券报：估值已能抗跌结构风险未除

阿琪上海证券报：估值已能抗跌结构风险未除更新时间：2010-7-19 0:09:35 　　最近几天满市场都在关注农业银行的上市，其实农行上市后无论是涨是跌对大盘都是种压力，不存在“农行上市是大盘复兴契机”的可能性，原因在于资产质量一般的农行发行价估值已经高于目前二级市场14家银行股。农行上市后第10个交易日将纳入指数，如果农行上市高走市场必然更担心其纳入指数后给行情带来的直接压力；反之如果低开或平开低走，又会压制现有的银行股。因此，农行上市后在“不跌破发行价”承诺下目前只能如“木乃伊”般的运行。

市场为了农行上市能够挺到2500点已经非常不容易，目前“农行完成上市，大盘再度下跌”的行情格局已经形成，新的局势也日见清晰：一轮反弹已经结束，按照行情反弹高点逐渐降低，低点也逐渐降低态势，意味着后市行情可能又要刺探前期低点。并且行情已有的地量产生于7月5日的2364点，按照“地量之后有新低”规律，也显示行情趋势可能会考验前一低点。基于行情再度趋弱，对中报题材股短炒的难度也越来越大，题材股行情正在开始普遍呈现“见光死”现象。已经披露完毕的6月份、二季度、上半年各项经济数据再次告诉我们，经济复苏的高拐点在5月份已经成立，经济全局已经步入明显的收缩状态。因此，目前大多数中报预增公司可能显现高拐点，行情还难有系统性转折机会。未来行情在基本面“调结构”的迷茫期可能维持一个低区域拉锯整理格局，用操作策略来衡量可能是“2500点以上有卖出价值、2300点一线有炒作价值、2100点有买入价值”。

如果只看指数，2300点即使跌破后市绝对空间也不会很大，原因在于权重股居多的周期性行业估值已经跌到比较合理的水平，对指数具有稳定器作用。但是现阶段行情的结构性调整风险仍非常大，尤其是创业板泡沫破裂风险远没释放。投资者需要重视的是，创业板“大小非”解禁潮将于10月30日来临，今年11、12月两个月内的“大小非”解禁市值就达到了目前整个创业板流通市值的50%。在10月30日首批解禁的28家公司中，“创投股”市值达到当日解禁量12%，占到目前创业板总流通市值的4.7%。首批“大小非”解禁的28家公司目前平均复权价高达49元，不难想象，在一个平均持股成本近50元的市场中一夜之间多出了一半数量、原始成本只有2-3元，甚至低于1元的筹码，市场行情会怎样运行？

创业板目前市盈率是58倍，中小板是40倍，沪深300成份股是15倍，即使以成长性这个创业板最大的买点来衡量也是显著高估的；创业板2010年一致性预期下的PEG是1.06，中小板是0.65，沪深300成份股是0.54，很明显创业板的外衣已经太过华丽。正常情况下，创业板相对于主板成份指数的溢价率一般在1.5-2倍，例如目前纳斯达克估值水平是标普500的1.8倍。这意味着在强大的“大小非”解禁压力下，A股创业板溢价率如果回归到沪深300的2倍，将有48%的相对调整幅度；如果流通盘相对小、解禁比例相对更大、抛售意愿相对更强的综合因素促使创业板未来行情出现过度杀跌，溢价率因此回归到沪深300的1.5倍，则意味着有超过60%的相对调整幅度。显然，从更长周期看创业板行情被“腰斩”并非忌人忧天。