四季报分析专题五基金持股重回价值时代(新闻)

四季报分析专题五：基金持股重回价值时代

四季报分析专题五：基金持股重回价值时代 更新时间：2010-2-3 0:08:25 　　基金十大重仓股的动向关系着基金股票投资思路的转变，也暗含着基金策略的趋向。在震荡反复的4季度市场中，基金重仓股较上季发生重大的改变，而整体持股风格上也出现明显的谨慎趋向。那么，这些改变是否意味着基金投资思路的转折呢？这对于我们把控2010年基金的投资方向至关重要。 　　基金十大重仓股的动向关系着基金股票投资思路的转变，也暗含着基金策略的趋向。在震荡反复的4季度市场中，基金重仓股较上季发生重大的改变，而整体持股风格上也出现明显的谨慎趋向。那么，这些改变是否意味着基金投资思路的转折呢？这对于我们把控2010年基金的投资方向至关重要。

重仓股：银行股分歧，地产股遭遇滑铁卢

2009年4季报反映在10大重仓股上，最直接的观点就是重仓持股向金融类的银行股集中，而地产股遭遇史无前例的减持。据徳圣基金研究中心统计，在扣除QDII持股外的所有封闭式基金和开放式基金，4季度10大基金重仓股共有6只为银行股，其中招商银行成为首位银行重仓股，重仓股持有市值占流通股比例为17.22%，较3季度多出1只。同时，基金持有银行股的市值较3季度增幅明显，明星基金经理王亚伟更是罕见的增持大量的银行股。

与此对比鲜明的是基金对地产股的大幅减持，其中万科A由3季度的前10大重仓股成为被减持最多的地产股之一，持股市值缩减近70亿。类似的保利地产、金地集团、华侨城等地产龙头也同样遭遇大比例减持。

4季度银行股和地产股两种截然相反的动向预示着市场阶段性顶部的结束。地产在4季度大幅减持很大程度上源于近期一系列对房产市场的调控政策，包括利率优惠的调整，二套房贷政策的绑紧以及对个人房贷紧缩的预期等等，这是对09年以来房地产市场快速增长出现泡沫化的紧急刹车。而同样作为大盘蓝筹板块，金融股很大程度上这受益于一系列改革措施，如股指期货以及融资融券新业务带来的银行、券痰壬鲜泄疽导ǖ脑ぴ觥?/P>

值得注意的是，4季度有一批概念股以及区域受益股新增至基金重仓股之列。如太阳能概念青松建化，低碳概念的华鲁恒升，以及受益于海南区域经济刺激的海南航空等等。这些股票地位的提升很大程度上受益于政策的趋向，代表了基金持股可能的新动向。随着结构性调整政策的继续以及区域经济开发战略，这些将成为基金选股的一个主要投资线索。

表1、2009年4季度基金十大重仓股

重仓股名称持有基金数量持有市值占流通股比例占基金比例所属行业招商银行224539.8917.22%4.15%金融-银行中国平安223463.5315.81%3.63%金融-保险兴业银行174456.3625.83%3.89%金融-银行民生银行124269.9415.30%3.59%金融-银行浦发银行101243.4612.10%3.47%金融-银行苏宁电器90238.9236.06%3.91%电器-电子中信证券116227.389.13%3.43%金融-证券贵州茅台88225.9614.03%3.89%消费-饮料深发展A74181.124.53%3.90%金融-银行交通银行68173.229.71%3.72%金融-银行

数据来源：徳圣基金研究中心

开放式

表2、2009年4季度重仓股市值增加前20与减少前20

重仓股名称持有基金数量持有基金数量增减持有市值增减所属行业招商银行22449138.39金融-银行中信证券11654105.4金融-证券兴业银行17411102.46金融-银行海通证券433681.55金融-证券苏宁电器903879.43电器电子五粮液463173.62消费饮料宝钢股份564570.1金属与采矿深发展A741545.24金融-银行格力电器501142.64电器电子泸州老窖58-140.74消费饮料中国联通48239.51通信福耀玻璃271135.51非金属西山煤电722634.32采掘烟台万华26633.31化学与 化学制品工商银行40530.38金融-银行鞍钢股份271730.1金属与采矿潞安环能231329.69金属与采矿山东黄金16927.18金属与采矿美的电器38-626.89电器电子北京银行1041225.52金融-银行保利地产27-40-72.83地产万科A39-26-69.39地产中国平安2231-60.34金融-保险贵州茅台88-19-54.42消费饮料浦发银行101-25-49.56金融-银行华侨城A23-15-36.33地产中联重科17-23-29.53专用设备金地集团4-15-26.27地产长江电力9-5-20.47电力公用三一重工32-16-15.81机械设备华兰生物5-5-15.68生物医药大秦铁路23-10-12.63交运海油工程5-6-11.79采掘华夏银行14-4-11.31金融-银行东方电气10-14-11.05电器机械新湖中宝2-6-10.43地产上实发展—-2-10.15地产天威保变2-13-9.7电器制造S 三 九3-6-9.61医药张江高科2-4-8.05地产

数据来源：徳圣基金研究中心

表3、2009年4季度基金新增重仓股情况

重仓股名称增持基金个数增持市值季度涨幅青松建化79.18107.54八一钢铁118.7476.41驰宏锌锗27.722.59华鲁恒升107.6846.81国元证券56.4419.38海南航空26.2250.11凌钢股份75.9861.34广深铁路35.4914.66歌华有线54.6135.01中泰化学54.4958.88太工天成24.0343.29中国重工173.94-6.02%天山股份23.8755.99中国医药63.8371.38同方股份33.3832.55华菱管线33.2922.13海通集团52.9888.01%粤电力A12.976.82%中国北车322.95—S乐凯 32.988.61%

数据来源：徳圣基金研究中心

基金持股风格转向谨慎的价值股投资

随着基金重仓股的调整以及资产配置风格的调整，基金投资风格也发生了较大的转向。09年4季度反复震荡的市场以及中小盘整体估值水平的提高，业绩优良、价格便宜的蓝筹股的估值优势逐渐凸显，这也是金融等大蓝筹行业股得到重新重持的主要原因。基金持股风格的转变以及改变了基金的投资风格，这对投资者的基金组合也提出一定的修正要求。

从4季报基金组合风格来看，大盘、中盘核心风格均出现明显的提升，而成长风格的基金则出现较大比例的下滑，这与3季度集中的成长型风格大不相同。反映在持股上，基金对价值股的增持、对成长型较高个股的减持，其中减持的个股主要包括了阶段性估值较高的个股以及部分中小盘股，而增持的主要集中在一些业绩预期好、收益稳定的蓝筹价值股，而这与基金4季度的重仓股趋势基本一致。

从基金的操作风格来看，4季度基金整体操作趋于谨慎、保守，如持股趋于分散，而股票投资方向基金的持股周转率也明显下降。当然这一方面有年底比拼业绩的因素，也有市场的因素，基金操作有所趋稳。但是，预期可能的政策调整则是基金操作风格转向的重要原因。

表4、基金持股风格特点汇总

风格类型2季度2季度4季度中盘价值型—36中盘核心型161316中盘成长型11248中盘玻璃型123大盘价值型442025大盘核心型203218245大盘成长型465438大盘玻璃型265合计323340346

表5、4季度基金持股周转率和集中度比较

基金类型4季度持股集中度3季持股集中度增减4季度持股周转率3季度持股周转率增减转债混合55.96%56.85%-0.89%610.03%610.03%—偏债混合55.67%62.24%-6.57%404.44%482.20%-77.76%保本型54.02%61.71%-7.69%654.04%349.36%304.68%配置混合47.62%48.50%-0.88%585.52%713.79%-128.27%股票型42.91%45.09%-2.18%360.64%409.80%-49.16%偏股混合42.67%44.22%-1.55%374.29%377.91%-3.62%

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：统计数据是去除QDII基金、指数基金、创新型封闭基金外的所有开放式基金和封闭式基金

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